Das Folgende ist ein Auszug aus einer kürzlich erschienenen Ausgabe des Bitcoin Magazine PRO, Das Bitcoin-Magazin Premium-Märkte-Newsletter. Um zu den Ersten zu gehören, die diese Erkenntnisse und andere On-Chain-Bitcoin-Marktanalysen direkt in Ihren Posteingang erhalten, Abonniere jetzt.
Auf dem Weg ins Jahr 2023 möchten wir den neuesten Stand des Volumens und der Volatilität von Bitcoin nach einer jüngsten Kapitulationswelle hervorheben. Das letzte Mal, als wir diese Dynamik berührten, war in „Die Bitcoin-Geisterstadt“ im Oktober, wo wir betonten, dass ein extrem niedriges Volumen und eine Periode mit geringer Volatilität beim Bitcoin-Preis, GBTC und dem Optionsmarkt ein besorgniserregendes Zeichen für die nächste niedrigere Etappe waren. Dies geschah Anfang November.
Schneller Vorlauf und die Trends von sinkendem Volumen und geringer Volatilität sind wieder zurück. Obwohl dies ein Hinweis darauf sein könnte, dass der Markt noch weiter nach unten kommt, deutet es eher auf einen selbstgefälligen und dezimierten Markt hin, den nur wenige Teilnehmer berühren wollen.
Selbst während der Kapitulationsphase im November 2021 gab es eine historisch niedrige Phase der Volatilität. Manchmal schmerzt der Markt am meisten, wenn man auf eine deutliche Trendwende warten muss. Der Bitcoin-Preis verursacht diesen Schmerz, da wir die Art der Explosion der Marktvolatilität, die in der Vergangenheit Marktschwenks und wichtige Richtungsbewegungen definiert hat, noch nicht gesehen haben.
SPX-Unterteile
Obwohl es viele verschiedene Möglichkeiten gibt, das Bitcoin-Volumen auf dem Markt zu definieren, zu klassifizieren und zu schätzen, zeigen sie alle dasselbe: September und November 2021 waren die Monate mit dem Höhepunkt der Aktion. Seitdem ist das Volumen sowohl auf dem Kassa- als auch auf dem ewigen Terminmarkt stetig zurückgegangen.
Bitcoin-Volumen auf Spot- und Perpetual-Futures-Märkten
Die Gesamtmarkttiefe und -liquidität hat nach dem Zusammenbruch von FTX und Alameda ebenfalls einen großen Einbruch erlitten. Ihre Zerstörung hat zu einem großen Liquiditätsloch geführt, das aufgrund des Mangels an Market Makern, die derzeit im Raum sind, noch gefüllt werden muss.
Bitcoin ist bei weitem immer noch der liquideste Markt aller anderen Kryptowährungen oder „Token“, aber im Vergleich zu anderen Kapitalmärkten ist er immer noch relativ illiquide, da die gesamte Branche in den letzten Monaten zusammengebrochen ist. Eine geringere Markttiefe und Liquidität bedeutet, dass Vermögenswerte anfälliger für volatilere Schocks sind, da einzelne, relativ große Aufträge einen größeren Einfluss auf den Marktpreis haben können.
Quelle: Kaiko Q4-Bericht
Quelle: Kaiko Q4-Bericht
On-Chain-Apathie
Wie im aktuellen Umfeld erwartet, sehen wir auch mehr Marktzufriedenheit, wenn wir uns die On-Chain-Daten ansehen. Obwohl die Zahl der aktiven Adressen – eindeutige Adressen, die entweder als Absender oder als Empfänger aktiv sind – im Laufe der Zeit weiter zunimmt, stagniert sie in den letzten Monaten ziemlich. Das folgende Diagramm zeigt den gleitenden 14-Tage-Durchschnitt aktiver Adressen, die im letzten Jahr unter den laufenden Durchschnitt gefallen sind. In früheren Bullenmarktbedingungen haben wir gesehen, dass das Wachstum aktiver Adressen den bestehenden Trend ziemlich deutlich übertroffen hat.
Gleitende Durchschnitte aktiver Bitcoin-Adressen
Da Adressdaten ihre Schwächen haben, zeigt uns ein Blick auf die Daten von Glassnode für aktive Entitäten den gleichen Trend. Insgesamt ist die Umkehrung der Bärenmärkte das Ergebnis vieler Faktoren, darunter das Wachstum neuer Benutzer und eine Zunahme der On-Chain-Aktivität.
Gleitende Durchschnitte aktiver Bitcoin-Einheiten
Dynamik des Bitcoin-Transfervolumens
Erschöpfungsniveaus von Bitcoin-Verkäufern
In unserer Veröffentlichung vom 11. Juli „Wann endet der Bärenmarkt?“, argumentierten wir, dass die Hauptlast der preisbasierten Kapitulation bereits zu spüren war, während der wirkliche Schmerz in Form einer zeitbasierten Kapitulation bevorstand.
„Ein Blick auf frühere Bitcoin-Bärenmarktzyklen zeigt zwei unterschiedliche Phasen der Kapitulation:
„Die erste ist eine preisbasierte Kapitulation durch eine Reihe von starken Ausverkäufen und Liquidationen, da der Vermögenswert zwischen 70 und 90 % unter das vorherige Allzeithoch fällt.
„Die zweite Phase, von der viel seltener gesprochen wird, ist die zeitliche Kapitulation, in der der Markt endlich beginnt, ein Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage in einem tiefen Tal zu finden.“ — Bitcoin-Magazin PRO
Wir glauben, dass zeitbasierte Kapitulation das ist, wo wir heute stehen. Während sich der Druck auf die Wechselkurse angesichts des anhaltenden makroökonomischen Gegenwinds kurzfristig sicherlich verstärken kann, scheinen die Bedingungen, die kurz- und mittelfristig voraussichtlich anhalten werden, eine anhaltende Phase des Einbruchs mit extrem geringer Volatilität zu sein, die beide Händler verlässt und HODLers, die sich fragen, wann die Volatilität und die Wechselkurssteigerung zurückkehren werden.
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